Báo cáo phân tích

PNJ: Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 90,100 đồng/cổ phiếu

Nguồn báo cáo: YSVN

Doanh nghiệp liên quan: PNJ

Ngày phát hành: 21/12/2023

Theo quan điểm của chúng tôi, sự phục hồi của tổng doanh thu chủ yếu được thúc đẩy bởi (1) chiến lược mở rộng mạng lưới bán lẻ của công ty và (2) sự gia tăng của giá vàng. Doanh thu bình quân hằng tháng trên mỗi cửa hàng đã cải thiện từ tháng 9 với doanh thu tháng 11/2023 đã tăng 12% so với tháng 11/2022 (vui lòng xem Biểu đồ 5 phía dưới). Ngoài ra, sự gia tăng của giá vàng tăng có vẻ đang thúc đẩy nhu cầu đối với vàng 24K. Doanh thu vàng 24K chiếm 30,7% tổng doanh thu trong 11T23 (+5,1 điểm phần trăm YoY). PNJ đã hoàn thành 92% dự báo doanh thu năm 2023E của chúng tôi là 32,1 nghìn tỷ đồng và gần vượt dự báo LNST của chúng tôi là 1,7 nghìn tỷ đồng. Xin nhắc lại, chúng tôi đã điều chỉnh giảm dự báo doanh thu và lợi nhuận đối với PNJ trong báo cáo cập nhật ngày 27/10 sau khi điều chỉnh giảm các giả định. Chúng tôi kỳ vọng đà tăng trưởng tích cực của những tháng gần đây sẽ tiếp tục được kéo dài cho đến Tết. PNJ đang dần vươn lên sau chu kỳ suy thoái trong giai đoạn vừa qua và chúng tôi tiếp tục xem đây là cổ phiếu được hưởng lợi chính từ sự tăng trưởng của tầng lớp trung lưu Việt Nam trong dài hạn. Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với PNJ với mức giá mục tiêu là 90.100 đồng, tương ứng với mức sinh lời trong 12 tháng là +14%. Định giá của PNJ hiện đang khá hấp hẫn, ở mức PE 2023E là 13.1x, thấp hơn so với mức trung bình 5 năm là 14.2x.