Báo cáo phân tích

Báo cáo ngành Ngân hàng: 2025 – CHẬM MÀ CHẮC

Nguồn báo cáo: ACBS

Doanh nghiệp liên quan: BIDTG-STB

Ngày phát hành: 11/12/2024

Ngành ngân hàng tiếp tục thể hiện sức chống chịu tốt trước những sức ép đến từ biến động vĩ mô quốc tế, cũng như nền kinh tế trong nước chịu tác động lớn từ cuộc khủng hoảng BĐS và TPDN năm 2022-23. Chúng tôi dự báo lợi nhuận trước thuế 2025 của các ngân hàng trong danh mục phân tích tăng trưởng 14,9% svck, chậm lại đôi chút so với mức tăng trưởng 16,2%dự kiến của năm 2024.Trong đó:  Tổng thu nhập dự báo tăng trưởng 15,3% svck với động lực tăng trưởng đến từ tăng trưởng tín dụng tiếp tục ở mức cao là 15,6% svck. Trong khi thu nhập ngoài lãi dự báo chỉtăng trưởng 8,5% svck do mảng banca dự báo tiếp tục khó khăn.  Chi phí hoạt động được kiểm soát, tăng chậm hơn tổng thu nhập, ở mức 10,8% svck, giúp các ngân hàng vẫn đảm bảo khả năng sinh lời vững chắc. Nhìn chung, các ngân hàng trong danh mục phân tích của chúng tôi có khả năng hạn chế tốc độ gia tăng chi phí nhân sự nhờ đầu tư số hoá trong những năm qua.  Chúng tôi nhận thấy một số tín hiệu tích cực cho thấy nợ xấu đã tạo đỉnh và chất lượng tài sản có thể hồi phục trong năm 2025. Chúng tôi dự phóng tỷ lệ nợ xấu năm 2025 của các ngân hàng trong danh mục phân tích giảm xuống 1,5% từ mức 1,6% năm 2024.  Chi phí tín dụng tăng nhẹ lên 1,2% trong năm 2025 từ mức 1,1% trong năm 2024. Chi phí dự phòng dự báo tăng 22,2% svck do bộ đệm dự phòng hiện không còn dày, nhưng sẽ có sự phân hoá giữa các ngân hàng. • Vùng định giá hiện tại của ngành ngần hàng đang là 9,5 lần P/E, thấp hơn gần 1 độ lệch chuẩn so vớitrung vị lịch sử, là mức phù hợp để đầu tư vớitầm nhìn dài hạn trong bối cảnh triển vọng lợi nhuận tăng trưởng vừa phải nhưng bền vững. • Cổ phiếu ưa thích của chúng tôi là: BID, CTG và STB. Cụ thể: (1) BID hiện có mức định giá tốt so với lịch sử; (2) CTG có KQKD liên tục cải thiện và áp lực trích lập dự phòng giảm bớt kể từ năm 2025; và (3) STB có triển vọng ghi nhận lợi nhuận lớn khithanh lý các tài sản đảm bảo và khoản nợ tồn đọng.