Báo cáo phân tích

Báo cáo Chiến lược: Tìm điểm cân bằng - Lãi suất và dòng vốn quyết định nhịp hồi phục

Nguồn báo cáo: MAS

Doanh nghiệp liên quan:

Ngày phát hành: 20/10/2026

Chỉ số VN-Index giao dịch trong vùng 1.650–1.900 điểm tính từ đầu năm đến giữa tháng 10/2026. Khối ngoại tiếp tục bán ròng hơn 20 nghìn tỷ đồng riêng nửa đầu tháng 10 và lũy kế hơn 118 nghìn tỷ đồng từ đầu năm. Thanh khoản khớp lệnh sụt giảm xuống khoảng 12 nghìn tỷ đồng/phiên, mức thấp nhất tính từ tháng 2/2025. Dù chính thức vào bộ chỉ số FTSE thị trường mới nổi thứ cấp từ 21/9 với kỳ vọng dòng vốn thụ động 2 tỷ USD giải ngân trong 4 quý, lực cầu này vẫn chưa thể đảo ngược xu hướng. Thị trường chịu áp lực từ lạm phát dự báo ở mức 4,5% năm 2027 và mặt bằng lãi suất tiền gửi 12 tháng neo cao 5,9%–7,5%, khiến thu nhập trên giá cổ phiếu (E/P toàn thị trường khoảng 7,5%–7,7%) bớt hấp dẫn. Cán cân vãng lai đảo chiều thâm hụt, dự trữ ngoại hối duy trì quanh 82,8 tỷ USD. Tăng trưởng EPS toàn thị trường dự báo giảm tốc xuống 12%–14% trong năm 2027 so với mức 30%–33% của năm 2026. Định giá E/P vùng 8%–9% tương ứng vùng điểm cân bằng hợp lý của VN-Index từ 1.700 đến 1.900 điểm.