Chúng tôi đánh giá khả quan về tiềm năng tăng trưởng của VNM trong nửa cuối năm 2022 nhờ giá bán tăng và nguyên liệu đầu vào giảm. Động lực dài hạn đến từ (1) Mở rộng vùng nguyên liệu để tối thiểu hóa rủi ro biến động giá nguyên liệu đầu vào và (2) Dự án bò thịt với tập đoàn Sojitz có công suất GĐ1 là 30.000 bò thịt/năm. Với mức chiết khấu mạnh trong thời gian vừa qua, định giá của VNM đã về mức hấp dẫn hơn với p/e ~ 17 lần thấp nhất trong 10 năm trở lại đây. Chúng tôi khuyến nghị Tăng tỷ trọng cổ phiếu VNM với giá mục tiêu 90.000 đồng/cp (upside 15,8%).