Báo cáo phân tích

TNH: Khuyến nghị TRUNG LẬP với giá mục tiêu 28.000 đồng/cổ phiếu

Nguồn báo cáo: SSI

Doanh nghiệp liên quan: TNH

Ngày phát hành: 23/08/2023

Đối với nửa cuối 2023, chúng tôi quan tâm đến mức độ sụt giảm của việc khám chữa bệnh do tỷ lệ thất nghiệp tại các KCN ở tỉnh Thái Nguyên hiện đang cao, cộng với những chi phí chuẩn bị cho việc Bệnh viện Việt Yên. Do đó, chúng tôi hạ ước tính doanh thu cho 2023 từ 493 tỷ đồng xuống 488 tỷ đồng (tăng 5% svck), trong khi lợi nhuận ròng giảm từ 152 tỷ đồng xuống 148 tỷ đồng (tăng 5% svck). Chúng tôi cũng đưa ra ước tính doanh thu và lợi nhuận ròng cho năm 2024 lần lượt là 535 tỷ đồng (tăng 10% svck) và 157 tỷ đồng (tăng 6% svck), với giả định Bệnh viện Việt Yên sẽ đi vào hoạt động đúng kế hoạch. Điểm sáng là doanh thu dự kiến sẽ tăng trưởng, nhưng LNST dự kiến tăng thấp hơn - do chi phí vận hành bệnh viện mới là gánh nặng khi công suất hoạt động còn thấp. Về dài hạn, TNH có thể tăng trưởng mạnh hơn từ năm 2025 khi bệnh viện TNH Việt Yên và bệnh viện TNH Lạng Sơn đi vào hoạt động theo đúng kế hoạch. Chúng tôi chưa đưa các bệnh viện Quốc tế TNH giai đoạn 3, Bệnh viện Mắt và Bệnh viện phụ sản vào dự báo vì các dự án này hiện vẫn đang trong quá trình nghiên cứu và phát triển. Tuy nhiên, do lãi suất thị trường đã giảm đáng kể, chúng tôi điều chỉnh tăng giá mục tiêu 1 năm đối với cổ phiếu TNH từ 27.000 lên 28.000 đồng/cổ phiếu, dựa trên sự kết hợp giữa phương pháp DCF và P/E mục tiêu là 15x (tăng từ 13x). Chúng tôi duy trì khuyến nghị TRUNG LẬP cho cổ phiếu TNH với tiềm năng tăng giá là 18%. Cổ phiếu đang giao dịch ở mức P/E dự phóng năm 2023 và 2024 là 15x, tương đương với P/E trung bình là 15x