Báo cáo phân tích

VGC: Khuyến nghị OUTPERFORM với giá mục tiêu 45,700 đồng/cổ phiếu

Nguồn báo cáo: BVS

Doanh nghiệp liên quan: VGC-C

Ngày phát hành: 29/08/2023

Chúng tôi dự phóng doanh thu và LNST năm 2023 của giảm lần lượt -10% y/y và -40% y/y. Nguyên nhân chính của sự sụt giảm là do KQKD cả 2 mảng VLXD và BĐS đều suy giảm so với cùng kỳ. Đối với mảng VLXD, thị trường BĐS và xây dựng gặp nhiều khó khăn khiến nhu cầu tiêu thụ các thiết bị trong quá trình hoàn thiện như gạch ốp, gạch ngói, kính và sen vòi, sứ đều giảm. Đặc biệt, giá kính cũng giảm mạnh khiến biên lợi nhuận mảng kính ước tính giảm từ 30% xuống khoảng 6%. Đối với mảng BĐS, dự án Đặng Xá 2 đã ghi nhận hầu hết doanh thu trong năm 2022 và không còn ghi nhận nhiều trong 2023 khiến KQKD mảng BĐS suy giảm. Năm 2024, chúng tôi kỳ vọng DT và LNST của VGC phục hồi phần lượt 25% y/y và 134% với động lực chính là mảng BĐS. Doanh thu từ mảng BĐS Khu công nghiệp dự kiến tăng mạnh nhờ tăng diện tích cho thuê lên 250 ha (+35% y/y) nhờ bắt đầu mở bán mới KCN Thuận Thành I và KCN Tiền Hải – Thái Bình. Mảng VLXD cũng được kỳ vọng hồi phục trở lại nhờ thị trường BĐS được tháo gỡ khó khăn và các hoạt động xây dựng dần được khởi động lại từ năm 2024.