Báo cáo phân tích

VCB: Khuyến nghị NẮM GIỮ với giá mục tiêu 99,000 đồng/cổ phiếu

Nguồn báo cáo: TPS

Doanh nghiệp liên quan: VCB-ORS

Ngày phát hành: 07/11/2023

Tính từ đầu năm đến hết ngày 07/11/2023, cổ phiếu VCB đã tăng 30.36%, cao hơn mức tăng 7.72% của VN-Index và cao hơn so với mức tăng của ngành ngân hàng là 22.09%. Chúng tôi ưa thích cổ phiếu VCB bởi VCB được đánh giá là một trong những ngân hàng quản lý rủi ro tín dụng hiệu quả với (1) Chất lượng tài sản vẫn duy trì tốt, mặc dù nợ xấu đang có xu hướng gia tăng trong xu hướng chung của ngành trước bối cảnh nền kinh tế gặp nhiều khó khăn, tuy nhiên mức tăng nợ xấu của VCB vẫn thấp nhiều so với ngành trong khi bộ đệm dự phòng vẫn dày nhất hệ thống với tỷ lệ bao phủ nợ xấu hiện là 270.1%, điều này giúp cho VCB kiểm soát rủi ro tốt hơn các ngân hàng khác đồng thời tạo lợi thế tăng trưởng lợi nhuận trong thời gian tới (2) Tỷ trọng dư nợ TPDN (chiếm 0.9% dư nợ tín dụng) và dư nợ BĐS trong danh mục thấp (3) Tỷ trọng bán lẻ cao và có xu hướng tăng giúp giảm rủi ro tập trung. Theo đó, với vị thế ngân hàng dẫn đầu, kỳ vọng năm 2023 và năm 2024, VCB sẽ kiểm soát rủi ro tín dụng. Ngoài ra, VCB có kế hoạch bán 6.5% cổ phần cho đối tác nước ngoài và dự kiến hoàn thành vào đầu năm 2024, chúng tôi kỳ vọng yếu tố này sẽ hỗ trợ tăng giá cho cổ phiếu VCB trong thời gian tới. Ở mức giá đóng cửa ngày 07/11/2023, cổ phiếu VCB đang giao dịch với P/E là 14.69x và P/B là 3.1x, thấp hơn so với mức bình quân 3 năm là 16.69x và 3.36x nhưng cao hơn P/E và P/B của ngành ngân hàng là 8.88x và 1.48x. Với lợi thế cao hơn ngành xét về quy mô và hiệu quả hoạt động, VCB luôn duy trì mức định giá cao hơn trung bình ngành. Dựa vào kết quả kinh doanh của quý gần nhất, chúng tôi điều chỉnh lại giá mục tiêu cho cổ phiếu VCB là 99,000 VND/CP so với báo cáo đã phát hành gần đây, cao hơn 12.1% so với giá đóng của ngày 07/11/2023. Do đó, những nhịp điều chỉnh trong ngắn hạn (nếu có) sẽ là cơ hội để NĐT gia tăng tỷ trọng cổ phiếu nhằm tối đa hóa suất sinh lợi kỳ vọng trong tương lai.