Báo cáo phân tích

Báo cáo ngành Sữa: Premium Hóa, Tái Cấu Trúc Chuỗi Giá Trị

Nguồn báo cáo: MAS

Doanh nghiệp liên quan: C-NG-QNS-VNM

Ngày phát hành: 21/11/2025

• Trong 9T/2025, giá bột sữa toàn phần (WMP) tăng liên tục, đạt đỉnh vào tháng 5/2025 và điều chỉnh giảm còn khoảng 3.850 USD/tấn vào tháng 9/2025. Ngược lại, giá bột sữa gầy (SMP) duy trì mức ổn định trong quý I – II và giảm nhẹ về 2.650 USD/tấn trong quý III/2025. Tỷ giá VND/USD tăng khiến chi phí nhập khẩu bột sữa cao hơn (tính đến cuối tháng 10, tỷ giá tăng 3% YTD), tạo áp lực lên giá thành và biên lợi nhuận của các doanh nghiệp sữa. Ngược lại, giá đường có xu hướng giảm, bù đắp một phần chi phí nhưng không đáng kể do chỉ chiếm khoảng 12% chi phí sản xuất. • Bước sang quý IV/2025, khi tác động từ giá nguyên liệu giảm dần phản ánh vào chi phí thực tế, biên lợi nhuận của doanh nghiệp sữa dự kiến phục hồi. Với mức giá bột sữa WMP và SMP hiện thấp hơn khoảng 8–10% so với đỉnh tháng 5/2025, các doanh nghiệp đầu ngành có khả năng tối ưu hóa giá vốn, dự kiến phục hồi dần từ cuối năm và cải thiện rõ hơn trong nửa đầu 2026 khi biến động giá bột sữa trên thị trường quốc tế thường phản ánh vào chi phí sản xuất với độ trễ khoảng 1 – 2 quý.