VNM: Tăng trưởng tích cực

Nguồn báo cáo: PHS

Doanh nghiệp liên quan: VNM

Ngày phát hành: 01/04/2021

Định giá & khuyến nghị: PHS kỳ vọng sức mua chung ngành sữa vẫn trưởng tích cực trong năm 2021 khi tình hình dịch bệnh vẫn chưa được kiểm soát triệt để. Doanh thu 2021 kỳ vọng tăng 7%YoY nhờ sản lượng tiêu thụ sữa tăng khi VNM và MCM đều tung và tái tung sản phẩm mới. Tuy nhiên, PHS thận trọng điều chỉnh giảm biên lãi gộp từ 46.5% trong trong báo cáo trước xuống còn 45% do giá sữa nguyên liệu đã tăng từ 14-25% so với cùng kỳ. Giá đường cũng tăng mạnh 26-28% so với cùng kỳ. Ngoài ra, giá dầu phục hồi mạnh và thiếu hụt container có thể làm gia tăng chi phí vận chuyển. Theo đó, LNST ước tính của VNM trong năm 2021 có thể đạt 10,488 tỷ đồng (-7%YoY). Bằng phương pháp định giá DCF và P/E, PHS điều chỉnh mức giá hợp lý của VNM từ 136,000 đồng/cổ phiếu xuống còn 128,000 đồng/ cổ phiếu trong năm 2021 (+29% so với giá hiện tại). Từ đó đưa ra khuyến nghị MUA cho cổ phiếu này