Báo cáo phân tích

DPR: Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 49,700 đồng/cổ phiếu

Nguồn báo cáo: BSC

Doanh nghiệp liên quan: DPR

Ngày phát hành: 03/04/2024

BSC khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu DPR với giá trị hợp lý cho năm 2024 là 49,700 VNĐ/CP (Upside 24% so với giá đóng cửa ngày 03/04/2024, đã bao gồm lợi suất cổ tức 7%), dựa trên phương pháp định giá từng phần SOTP với đóng góp chính đến từ (1) Định giá 2 KCN chuẩn bị được triển khai với giả định KCN Bắc Đồng Phú mở rộng bắt đầu hoạt động vào 2025F và KCN Nam Đồng Phú mở rộng bắt đầu hoạt động vào 2027F, (2) Thu nhập từ đền bù 1,766 ha đất còn lại sẽ được bàn giao hết cho đến 2030. Chúng tôi sử dụng phương pháp (1) RNAV cho mảng Khu công nghiệp, với tỷ lê chiết khấu lần lượt 30% và 50% đối với KCN Bắc Đồng Phú mở rộng và Nam Đồng Phú mở rộng để phản ánh rủi ro tiến độ triển khai các dự án này chậm hơn so với kỳ vọng; (2) DCF cho mảng cao su với tỷ lệ chiết khấu WACC = 12% và tỷ lệ tăng trưởng dài hạn giả định là 2%/năm, (3) DCF cho khoản thu nhập từ đền bù đất trồng cao su.