Báo cáo phân tích

HDB: Khuyến nghị TĂNG TỶ TRỌNG với giá mục tiêu 32,800 đồng/cổ phiếu

Nguồn báo cáo: MAS

Doanh nghiệp liên quan: HDB

Ngày phát hành: 12/02/2026

LNTT của ngân hàng tăng mạnh 60% svck trong Q4/2025, hỗ trợ tăng trưởng cả năm đạt hơn 27.4%, vượt 10.8% so với kỳ vọng. Trong năm 2025, các nguồn thu ngoài lãi ghi nhận tăng vượt trội với thu dịch vụ (+191.2% svck.) và thu khác (+117.4%), trong khi thu lãi thuần có phần chậm hơn (+12.6%). NIM giảm mạnh 65đcb xuống 4.8%, và dự phóng tiếp tục giảm trong 2026 khoảng 36đcb khi cho vay doanh nghiệp có phần vượt trội trong 2025 và cho vay KHCN sẽ có độ trễ nhất định trước khi có đóng góp tích cực hơn cho NIM trong năm tiếp theo (+10đcb). Tổng thu nhập đạt gần 43.7 nghìn tỷ, tăng 25.5% svck., trong khi HDB lại tiết giảm được CPHĐ (-3%), giúp CIR giảm xuống mức thấp trong nhiều năm (2025: 29%, -6.2%p svck.). Nhờ vậy, dù chi phí tín dụng có phần tăng cao (+83.2%) cũng không quá ảnh hưởng đến tăng trưởng lợi nhuận.