Báo cáo phân tích

IMP: Khuyến nghị NẮM GIỮ với giá mục tiêu 42,550 đồng/cổ phiếu

Nguồn báo cáo: PHS

Doanh nghiệp liên quan: IMP

Ngày phát hành: 19/11/2024

Nhờ tận dụng vị thế dẫn đầu tại kênh ETC và sự hồi phục của kênh OTC, IMP ghi nhận KQKD Q3/2024 khá khả quan với doanh thu thuần đạt 545 tỷ đồng (+5.3% QoQ, +16.7% YoY) và LNTT đạt 91 tỷ đồng (+9.6% QoQ, +5.0% YoY).  Đáng chú ý, IMP đang tiếp tục gia tăng thị phần đối với Nhóm 2, nhờ đó giúp doanh thu kênh ETC trong Q3/2024 tăng đến 47% YoY, vượt trội hơn so với toàn ngành.  Tuy nhiên, IMP chỉ mới hoàn thành 66% kế hoạch doanh thu sau 9M2024 trong khi LNTT giảm 11.8% và chỉ đạt 60% kế hoạch của năm 2024. So với dự phóng của PHS, KQKD của IMP có phần thấp hơn kỳ vọng do (1) sự trì trệ tại kênh OTC trong 1H2024 khiến tỷ lệ sử dụng các nhà máy chưa cao, trong khi dành mức chiết khấu cao cho các chuỗi nhà thuốc, (2) giá APIs tăng 3% YoY và chi phí khấu hao cho nhà máy IMP4 tăng 41% YoY đạt 79 tỷ đồng. Qua đó, chúng tôi điều chỉnh giảm dự phóng doanh thu và LNTT năm 2024F lần lượt đạt 2,159 tỷ đồng (+8.3% YoY) và 360 tỷ đồng (-4.5% YoY).  Công ty vừa mới đưa dây chuyền 3 tại nhà máy IMP4 vào hoạt động từ cuối tháng 10. Cùng với đó, IMP có kế hoạch xây dựng Dự án Tổ hợp Nhà máy Dược phẩm Cát Khánh tại Đồng Tháp theo tiêu chuẩn EU-GMP với tổng mức đầu tư gần 1,500 tỷ đồng.  Chúng tôi đưa ra khuyến nghị NẮM GIỮ với giá mục tiêu là 42,550 VND/cổ phiếu dành cho IMP nhờ tin vào triển vọng chung của toàn ngành dược và IMP luôn duy trì vị thế là doanh nghiệp đầu ngành.