Báo cáo phân tích

SAB: Khuyến nghị GIỮ với giá mục tiêu 175,900 đồng/cổ phiếu

Nguồn báo cáo: PHS

Doanh nghiệp liên quan: SAB

Ngày phát hành: 08/09/2023

Kết quả kinh doanh quý II của Sabeco đã chưa cho thấy sự hồi phục rõ ràng. Doanh thu lũy kế 9 tháng gần nhất đạt 24,555 tỷ đồng (-3.0% YoY), trong đó doanh thu quý 2.2023 đạt 8,312 tỷ VND (+33.8% QoQ, -7.7% YoY) và lợi nhuận sau thuế đạt 2,229 tỷ VND (+19.8% QoQ, -30.5% YoY). Chúng tôi đã quan sát lại dữ liệu quá khứ của Sabeco trong nhiều năm và nhận thấy hoạt động kinh doanh của công ty có tính mùa vụ khá cao. Đặc biệt quý 2 sẽ thường có mức tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận cao so với quý trước. Chính vì thế, mức tăng QoQ hiện tại nhiều khả năng đến từ yếu tố mùa vụ hơn là một sự hồi phục thật sự trong nhu cầu tiêu thụ bia – một loại hàng hóa không thiết yếu. SABECO có chính sách mua trước nguyên vật liệu. Theo chia sẻ của ban lãnh đạo, giá nguyên vật liệu đầu vào và bao bì có thể được chốt trước từ 6 đến 9 tháng. Đối với đại mạch, công ty đã chốt cho cả năm, trong khi giá vỏ lon thì đã được chốt đến quý 3. Chính vì đã mua trước nguyên vật liệu từ cuối năm ngoái khi giá nguyên vật liệu còn cao, chi phí đầu vào trung bình của SABECO sẽ cao hơn so với năm 2022. Điều này cũng đã được thể hiện qua biên lợi nhuận gộp thu hẹp đi chỉ còn 29.90% so với mức cao của năm ngoái là 34.30%