Báo cáo phân tích

DHC: Khuyến nghị KHẢ QUAN với giá mục tiêu 35,600 đồng/cổ phiếu

Nguồn báo cáo: SSI

Doanh nghiệp liên quan: DHC

Ngày phát hành: 01/08/2025

Lợi nhuận gộp đạt mức kỷ lục trong 2 năm qua nhờ kiểm soát tồn kho và chi phí tốt. Cập nhật KQKD: DHC ghi nhận lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ (NPATMI) trong Q2/2025 tăng trưởng svck, phục hồi từ mức nền thấp trong năm 2024. Doanh thu thuần đạt 880 tỷ đồng, giảm 13,4% svck, nhưng tăng 3,5% nếu không tính đến khoản doanh thu bất thường 165 tỷ đồng trong Q2/2024. Sự phục hồi đến từ hoạt động sản xuất cải thiện, ít bị ảnh hưởng bởi thông tin về thuế đối ứng từ Mỹ và các chính sách trì hoãn tạm thời ảnh hưởng đến sản xuất xuất khẩu của Việt Nam. Kiểm soát chi phí và tăng biên lợi nhuận: Dù giá nguyên liệu OCC (giấy phế liệu) tăng 8,8% svck, DHC vẫn duy trì mức tồn kho thấp trong nửa đầu năm 2025 và kiểm soát chặt chẽ việc mua hàng thông qua quản lý mua bán giấy chủ động. Những nỗ lực này đã giúp biên lợi nhuận gộp của DHC tăng lên mức cao nhất trong 2 năm qua, đạt 15,2% trong Q2/2025 - tăng 4,4 điểm phần trăm svck. Chúng tôi kỳ vọng biên lợi nhuận sẽ tiếp tục cải thiện trong Q3/2025, nhờ chi phí tồn kho thấp, triển vọng xuất khẩu ổn định hơn và giá bán bình quân cải thiện. Đáng chú ý, việc đóng cửa các nhà máy giấy cũ ở miền Bắc - chiếm khoảng 20% công suất toàn quốc - có thể làm nguồn cung thắt chặt và hỗ trợ giá bán trong ngắn hạn.