Báo cáo phân tích

Báo cáo Thị trường Trái phiếu & Tiền tệ: Trật tự mới của thị trường vốn

Nguồn báo cáo: VDS

Doanh nghiệp liên quan:

Ngày phát hành: 19/01/2026

• TPCP tháng 12/2025 tăng tốc mạnh, giá trị trúng thầu 64.581 tỷ với tỷ lệ trúng thầu 75,8%. Lũy kế 2025, phát hành TPCP đạt khoảng 377,5 nghìn tỷ đồng, tương đương 75,5% kế hoạch năm; riêng Q4 hoàn thành 84,1% kế hoạch quý. Sang 2026, KBNN đặt mục tiêu 500.000 tỷ, riêng Q1/2026 là 110.000 tỷ, cơ cấu vẫn nghiêng về 10 năm (65.000 tỷ). Ở thị trường thứ cấp, thanh khoản tháng 12/2025 tích cực hơn tháng 11 với tổng giao dịch 244 nghìn tỷ. Khối ngoại dù không quá tích cực nhưng vẫn duy trì trạng thái mua ròng cả năm (2.476 tỷ đồng). Đường cong lợi suất TPCP năm 2025 dịch chuyển lên khoảng 120 bps. • TPDN cho thấy nhịp phục hồi rõ trong tháng 12/2025 với 84 đợt phát hành, tổng giá trị 86.006 tỷ; lũy kế 2025 đạt 563.279 tỷ (+29,3% YoY). Hoạt động mua lại trước hạn bùng nổ trở lại tháng 12 (41.651 tỷ), tập trung vào nhóm trái phiếu còn lại 1–3 năm (60,8%). Lũy kế 2025, mua lại trước hạn đạt 320.364 tỷ (+46,7% YoY). Áp lực đáo hạn 2026 bớt căng trong Q1 nhưng tăng dần qua các quý, và tập trung chủ yếu ở nhóm bất động sản; tổng quy mô đáo hạn 2026 ước khoảng 206,3 nghìn tỷ đồng. Điểm tích cực là thanh khoản thứ cấp TPDN đã sôi động trở lại trong tháng 12 với tổng giao dịch đạt 176,8 nghìn tỷ (+60%), GTGD bình quân 7.686 tỷ/phiên (+39,1%).