Báo cáo phân tích

HND: Khuyến nghị THEO DÕI với giá mục tiêu 11,700 đồng/cổ phiếu

Nguồn báo cáo: FPTS

Doanh nghiệp liên quan: HND

Ngày phát hành: 25/12/2025

HND ghi nhận kết quả kinh doanh kém khả quan trong Q3/2025, với doanh thu thuần giảm -13,7% YoY (đạt 2.040 tỷ VND) và lợi nhuận sau thuế giảm 5,9 tỷ VND (đạt -15 tỷ VND) chủ yếu do áp lực từ sản lượng dồi dào của các nguồn điện có giá thành thấp hơn hoặc được ưu tiên huy động cao hơn, bao gồm: Thủy điện (+5,4% YoY), năng lượng tái tạo (+6,6% YoY), và nhiệt điện khí (+18,7% YoY). Cụ thể, (1) Sản lượng điện giảm -0,8% YoY (đạt 2.043 triệu kWh); và (2) Giá bán điện bình quân giảm -13,0% YoY (đạt 997 VND/kWh, thấp hơn -9,5% so với giá thành sản xuất điện), chủ yếu do giá bán điện trên thị trường cạnh tranh (Pm) giảm sâu -38,9% YoY (đạt 737 VND/kWh).