Báo cáo phân tích

VHM: Khuyến nghị THEO DÕI với giá mục tiêu 105,211 đồng/cổ phiếu

Nguồn báo cáo: DSC

Doanh nghiệp liên quan: VHM

Ngày phát hành: 18/03/2026

Chứng khoán DSC đưa ra khuyến nghị THEO DÕI đối với cổ phiếu VHM với giá mục tiêu là 105.211 VND, tương ứng mức Upside 10,7%. Trong năm 2025, Vinhomes đạt kết quả kinh doanh ấn tượng với LNST đạt 41.107 tỷ VND (+26% YoY) và doanh số bán hàng kỷ lục 205 nghìn tỷ VND. Tuy nhiên, sang năm 2026, DSC dự phóng lợi nhuận sau thuế của VHM sẽ giảm khoảng 11%, đạt mức 36.438 tỷ VND do áp lực từ việc thắt chặt tín dụng bất động sản của Ngân hàng Nhà nước (giới hạn tăng trưởng ở mức 9-12%). Động lực tăng trưởng trong tương lai dựa trên quỹ đất khổng lồ 19.500 ha và doanh thu chưa ghi nhận (backlog) lên tới 186,4 nghìn tỷ VND. Các dự án trọng điểm dự kiến mở bán trong năm 2026 bao gồm Vinhomes Mỹ Lâm, Làng Vân, và Phước Vĩnh Tây. Điểm cần lưu ý là rủi ro dòng tiền từ các hợp đồng hợp tác kinh doanh (BCC) với các đơn vị trong hệ sinh thái Vingroup và tỷ lệ nợ vay/VCSH tăng mạnh lên mức 59%. Dù vậy, với vị thế dẫn đầu nắm giữ 25% thị phần căn hộ và 42% thị phần nhà đất, VHM vẫn duy trì được nền tảng vận hành vững chắc trước các biến động của thị trường bất động sản dân dụng.